شرکت‌های بزرگ فناوری در سراسر جهان، در سال جاری میلادی انتشار بدهی (اوراق قرضه) را به سطحی بی‌سابقه رسانده‌اند. دلیل اصلی این روند، تشدید رقابت برای توسعه ظرفیت‌های هوش مصنوعی است؛ رقابتی که حتی شرکت‌های بسیار ثروتمند را وادار کرده برای تأمین هزینه سرمایه‌گذاری‌های سنگین خود، به استقراض روی بیاورند.

💰 رکورد تاریخی انتشار اوراق بدهی در سال ۲۰۲۵

بر اساس داده‌های Dealogic، شرکت‌های فناوری جهان تا هفته اول دسامبر ۲۰۲۵ مجموعاً ۴۲۸.۳ میلیارد دلار اوراق قرضه منتشر کرده‌اند.

• شرکت‌های آمریکایی: ۳۴۱.۸ میلیارد دلار

• شرکت‌های اروپایی: ۴۹.۱ میلیارد دلار

• شرکت‌های آسیایی: ۳۳ میلیارد دلار

این ارقام نشان می‌دهد که بخش عمده فشار تأمین مالی سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی بر دوش شرکت‌های فناوری آمریکایی بوده است.

🏦 چرا شرکت‌های فناوری به بدهی روی آورده‌اند؟

شرکت‌های بزرگ فناوری به‌طور سنتی متکی به جریان نقدی داخلی خود بودند، اما در سال‌های اخیر، به‌دلیل هزینه پایین استقراض و تقاضای بالای سرمایه‌گذاران، بدهی را به گزینه‌ای جذاب تبدیل کرده‌اند.

میشل کانل، رئیس Portia Capital Management، معتقد است تأمین هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی از طریق بدهی، نشانه یک تغییر ساختاری است؛ چرا که سرعت بالای منسوخ‌شدن فناوری‌ها و عمر کوتاه تراشه‌ها، شرکت‌ها را مجبور می‌کند دائماً سرمایه‌گذاری‌های خود را تکرار کنند.

⚠️ افزایش ریسک ترازنامه‌ها

با این حال، حجم بالای انتشار بدهی باعث افزایش اهرم مالی و تضعیف نسبت‌های پوشش بدهی در برخی شرکت‌ها شده است. این موضوع این پرسش را ایجاد می‌کند که اگر سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی به بازده مورد انتظار نرسند، ترازنامه شرکت‌ها تا چه حد تاب‌آوری خواهند داشت؟

البته بسیاری از غول‌های فناوری همچنان سودده هستند، ذخایر نقدی بزرگی دارند و برخی از آن‌ها جزو باارزش‌ترین شرکت‌های جهان از نظر ارزش بازار محسوب می‌شوند.

📉 نشانه‌های هشدار در بازارهای اعتباری

تحلیل رویترز از بیش از ۱۰۰۰ شرکت فناوری با ارزش بازار حداقل یک میلیارد دلار نشان می‌دهد که نسبت بدهی به EBITDA آن‌ها تا پایان سپتامبر به ۰.۴ رسیده است؛ رقمی که تقریباً دو برابر سطح ثبت‌شده در موج بدهی سال ۲۰۲۰ است.
اگرچه این سطح هنوز نگران‌کننده تلقی نمی‌شود، اما رشد سریع‌تر بدهی نسبت به درآمد می‌تواند در صورت ضعف جریان نقدی، ریسک‌زا باشد.

همچنین نسبت جریان نقد عملیاتی به کل بدهی به پایین‌ترین سطح پنج‌ساله یعنی ۱۲.۳٪ در سه‌ماهه دوم سال سقوط کرد و بعداً تنها کمی بهبود یافت.

📈 افزایش احتیاط سرمایه‌گذاران

بازارهای اعتباری نیز نشانه‌هایی از افزایش احتیاط نشان می‌دهند. اسپرد CDS پنج‌ساله شرکت Oracle طی دو ماه گذشته تقریباً دو برابر شده و به ۱۴۲.۴۸ واحد پایه رسیده است. در همین مدت، اسپرد CDS شرکت Microsoft از حدود ۲۰.۵ واحد پایه به ۳۵ واحد پایه افزایش یافته است.

🗣️ نگاه انتقادی به تب هوش مصنوعی

اسکات بیکلی، پژوهشگر مشاور در Info-Tech Research Group، این وضعیت را نتیجه بازاری بیش‌ازحد داغ می‌داند که روایت «یا بزرگ شو یا حذف شو» را در قیمت سهام ساخته است.
به گفته او، این روند نه پایدار است و نه قابل تکرار به‌عنوان یک الگوی دائمی برای غول‌های زیرساختی فناوری.


برای مشاهده جدیدترین اخبار، به پایگاه خبری هوش مصنوعی ایران مراجعه کنید.